واگرایی تاریخی نقره و بیت‌کوین؛ دو مسیر متفاوت در اقتصاد انقباضی

به گزارش مالی3، نقره و Bitcoin طی بخش عمده‌ای از دهه گذشته اغلب در یک چارچوب تحلیلی مشترک بررسی شده‌اند و به‌عنوان جایگزین‌هایی برای پول فیات و ابزارهای پوشش ریسک در برابر تنش‌های کلان اقتصادی معرفی می‌شدند. با این حال، تحولات اواخر ژانویه نشان می‌دهد که این روایت مشترک با چالش جدی مواجه شده است.

در روزهای پایانی ژانویه، مسیر قیمتی این دو دارایی به‌طور محسوسی از یکدیگر جدا شد. قیمت نقره در ابتدا به اوج جدیدی رسید، اما پس از آن با اصلاح شدیدی روبه‌رو شد. با وجود این نوسان، عملکرد نقره در بازه‌های میان‌مدت و بلندمدت همچنان بسیار قدرتمند باقی مانده است. در مقابل، بیت‌کوین در همین دوره تحت فشار فروش قرار گرفت و کاهش قیمت آن در بازه‌های هفتگی، ماهانه و سالانه تشدید شد.

بررسی داده‌های تاریخی نشان می‌دهد که بیت‌کوین اکنون فاصله قابل توجهی با رکورد قیمتی خود دارد؛ رکوردی که در دوره افزایش سرمایه‌گذاری نهادی و ورود ETFهای نقدی ثبت شده بود. این در حالی است که نقره طی ماه‌ها و حتی سال گذشته رشد چندبرابری را تجربه کرده و یکی از پربازده‌ترین دارایی‌ها در بازارهای جهانی بوده است.

این واگرایی از سال گذشته به‌تدریج آشکارتر شده است. در مقاطعی، نقره در بازه‌های زمانی کوتاه‌مدت عملکردی به‌مراتب بهتر از بیت‌کوین ثبت کرده و نشان داده که واکنش این دو دارایی به شرایط مالی سخت، کاملاً متفاوت است. داده‌ها حاکی از آن است که حتی پس از اصلاح اخیر، رشد نقره از کف‌های قبلی همچنان در سطحی تاریخی قرار دارد.

تحلیلگران، دلایل صعود نقره را بیش از هر چیز به عوامل بنیادین نسبت می‌دهند. کاهش موجودی انبارها، محدودیت عرضه جهانی و افزایش تقاضای صنعتی، به‌ویژه در حوزه‌هایی مانند انرژی خورشیدی، خودروهای برقی و مراکز داده، نقش مهمی در تقویت قیمت این فلز داشته‌اند. به همین دلیل، بسیاری از فعالان بازار نقره را نه صرفاً یک دارایی سفته‌بازانه، بلکه کالایی با کمبود ساختاری توصیف می‌کنند.

در مقابل، افت بیت‌کوین بیش از آنکه ناشی از عوامل درون‌زنجیره‌ای باشد، با شرایط کلان اقتصادی و وضعیت نقدینگی ارتباط دارد. نگرانی‌ها درباره سیاست‌های پولی سختگیرانه‌تر در ایالات متحده و احتمال تداوم نرخ‌های بهره بالا از سوی Federal Reserve، فشار گسترده‌ای بر دارایی‌های ریسک‌پذیر وارد کرده است.

این فضای ریسک‌گریز، هم‌زمان بازار سهام و ارزهای دیجیتال را تحت تأثیر قرار داده است. افت شدید سهام شرکت‌های فناوری، از جمله واکنش منفی بازار به تحولات مرتبط با سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی در شرکت‌هایی مانند Microsoft، به تضعیف احساسات سرمایه‌گذاران و تشدید فروش در بازار کریپتو انجامید.

در نتیجه این شرایط، ارزش کل بازار ارزهای دیجیتال در یک بازه کوتاه زمانی کاهش قابل توجهی را تجربه کرد و موجی از لیکوییدیشن‌ها، به‌ویژه در موقعیت‌های خرید بیت‌کوین، شکل گرفت. تحلیلگران CryptoQuant اشاره کرده‌اند که حتی اصلاح‌های نسبتاً محدود در قیمت بیت‌کوین می‌تواند در مدت کوتاهی به نقد شدن حجم بالایی از موقعیت‌های اهرمی منجر شود.

این تضاد رفتاری، نگاه سرمایه‌گذاران به نقره و بیت‌کوین را دستخوش تغییر کرده است. در حالی که نقره بیش از پیش شبیه یک کالای فیزیکی با محدودیت عرضه و تقاضای واقعی معامله می‌شود، بیت‌کوین علی‌رغم روایت «طلای دیجیتال»، همچنان رفتاری شبیه یک دارایی ماکرو بتا دارد؛ دارایی‌ای که به‌شدت به انتظارات نقدینگی، جریان ETFها و سیگنال‌های سیاست‌گذاری واکنش نشان می‌دهد.

در مجموع، تحولات اخیر نشان می‌دهد که اگرچه نقره و بیت‌کوین در گذشته در یک دسته‌بندی قرار می‌گرفتند، اما در شرایط فعلی بازارهای مالی، سرمایه‌گذاران این دو دارایی را با منطق‌ها و محرک‌های کاملاً متفاوتی ارزیابی می‌کنند.

بیشتر بخوانید:

واگرایی تاریخی نقره و بیت‌کوین؛ دو مسیر متفاوت در اقتصاد انقباضی