ارزش قابل استخراج (Rev)؛ معیار تازه‌ای برای ارزیابی بلاک‌چین‌ها؟
به گزارش مالی3، در دنیای ارزهای دیجیتال، روش‌های متنوعی برای ارزش‌گذاری بلاک‌چین‌ها وجود دارد؛ از «کل ارزش قفل‌شده» (TVL) گرفته تا «جریان نقدی تنزیل‌شده» (DCF). در سال ۲۰۲۵، یکی از معیارهای بحث‌برانگیز و پررنگ در میان فعالان حوزه کریپتو، «ارزش قابل استخراج تحقق‌یافته» یا Rev بوده است.
Rev چیست و چگونه محاسبه می‌شود؟
Rev مخفف «Realized Extractable Value» است و به معنای مقدار واقعی ارزش اقتصادی‌ای است که از فرصت‌های MEV (ارزش قابل استخراج ماکزیمم) به‌دست آمده است. برخلاف MEV که تنها به پتانسیل سودآوری اشاره دارد، Rev آن مقدار سودی را نشان می‌دهد که واقعاً تحقق یافته است.
برای مثال، در حمله مشهور ساندویچی MEV، زمانی که چند جستجوگر برای قرار دادن تراکنش در اولویت رقابت می‌کنند، برنده ممکن است با پیشنهاد هزینه‌ای بالاتر به اعتبارسنج، معامله خود را در اول صف قرار دهد. این پرداخت (یا به‌نوعی «رشوه» تراکنشی) بخشی از Rev است؛ زیرا نمایانگر ارزش واقعی‌ای است که از فرصت MEV حاصل شده است.
>
تفاوت Rev و MEV
در حالی که MEV تنها حداکثر سود ممکن از تغییر ترتیب، درج یا حذف تراکنش‌ها در بلاک‌ها را اندازه‌گیری می‌کند، Rev ارزش نهایی استخراج‌شده را پس از در نظر گرفتن عوامل مختلفی مانند:
- شرایط شبکه
- رقابت بین جستجوگران
- هزینه‌های گاز و اولویت
- سیاست‌های اعتبارسنج‌ها
محاسبه می‌کند. به عبارت ساده، Rev سود خالص پس از «هزینه‌های واقعی بازار» است.
Rev؛ شاخصی قابل اعتماد یا معیار بحث‌برانگیز؟
استفاده از Rev به‌عنوان ابزار ارزش‌گذاری یک بلاک‌چین، موضوع بحث داغی در جامعه کریپتو است. برخی آن را مانند جریان نقدی یک کسب‌وکار می‌دانند و معتقدند که می‌تواند شدت اقتصادی یک شبکه بلاک‌چین را نشان دهد. در مقابل، منتقدان می‌گویند که Rev در دوره‌های هیجانی بازار (مانند حباب میم‌کوین‌ها) افزایش می‌یابد و نمی‌تواند معیار دقیقی برای ارزش‌گذاری بلندمدت باشد.
همچنین، بلاک‌چین‌هایی مانند بیت‌کوین که عمداً بدون امکان استخراج MEV طراحی شده‌اند، همچنان از ارزش بالایی برخوردارند، در حالی که Rev آن‌ها صفر است.
Rev؛ اما با درک زمینه‌ای
استفاده از Rev به‌عنوان معیار ارزش‌گذاری نیازمند درک عمیق از زیرساخت‌های MEV و شرایط بازار است. در برخی موارد، Rev بالا می‌تواند نشانه‌ای از ناکارآمدی باشد، نه بهره‌وری. به‌ویژه زمانی که چندین جستجوگر برای فرصت‌های MEV رقابت می‌کنند، بخش زیادی از سود بالقوه ممکن است صرف کارمزدهای گاز یا تلاش‌های ناموفق شود.
بنابراین، ارزیابی بر اساس Rev باید با دقت و همراه با تحلیل‌های مکمل انجام شود؛ چراکه Rev تنها بخشی از داستان واقعی ارزش یک بلاک‌چین را بیان می‌کند.
نظرات کاربران