آیا زمان خرید سهام است؟ ارزندگی بازار با توجه به نسبت EV/EBIT و چشم‌انداز آینده
به گزارش مالی3، نسبت “ارزش بنگاه به سود قبل از بهره و مالیات” (EV/EBIT) یکی از مهم‌ترین معیارهای ارزش‌گذاری بنیادی است که در تحلیل‌های مالی به کار می‌رود. این نسبت به طور دقیق‌تر نشان می‌دهد که چند سال طول می‌کشد تا سود عملیاتی یک شرکت، کل ارزش بنگاه را بازگرداند. با توجه به حذف تأثیر ساختار مالی شرکت‌ها و تفاوت نرخ‌های مالیاتی، این نسبت مقیاس مناسبی برای سنجش ارزندگی سهام در بازارهای مختلف ارائه می‌دهد.
تحلیل تاریخچه نمودار EV/EBIT:
- دوره ثبات نسبی (۱۳۸۴-۱۳۹۷): در این بازه زمانی، نسبت EV/EBIT بازار در یک کانال مشخص نوسان کرده و نشان‌دهنده بازار منطقی‌تری بود. قیمت‌ها و سودآوری‌ها به طور هم‌زمان رشد می‌کردند و بازار در این دوره، اصول ارزندگی بلندمدت را رعایت می‌کرد.
- دوره حباب و هیجان (۱۳۹۸-۱۳۹۹): در سال ۱۳۹۹، شاهد جهش شدید و غیرمعمول در نسبت EV/EBIT بودیم. این افزایش به دلیل ورود حجم بالای نقدینگی به بازار سرمایه و انتظارات تورمی شدید بود که منجر به رشد سریع قیمت‌ها شد. با این حال، سودآوری شرکت‌ها نتواست همگام با این رشد سریع حرکت کند، که به وضوح نشان‌دهنده تشکیل حباب قیمتی بود.
- دوره اصلاح قیمتی و رشد سودآوری (۱۳۹۹- تاکنون): پس از ترکیدن حباب، شاهد افت شدید قیمت‌ها و در عین حال، افزایش سودآوری شرکت‌ها بودیم. این ترکیب باعث کاهش نسبت EV/EBIT و رسیدن آن به سطوح جذاب‌تری در بازار شد.
در حال حاضر، نسبت EV/EBIT بازار در عدد ۵.۴ قرار دارد که این عدد نه تنها در مقایسه با قله تاریخی، بلکه در مقایسه با میانگین بلندمدت بازار در پایین‌ترین سطوح خود قرار گرفته است. این نشان‌دهنده ارزندگی بالای بازار است و به معنای این است که بازار سهام ایران از نظر تاریخی به شدت ارزان است.
دلایل ارزندگی بالا:
- ریسک‌های سیستماتیک اقتصادی و سیاسی: این عوامل باعث کاهش اعتماد و جذب سرمایه‌ها به سمت دیگر بازارها می‌شود.
- بالا بودن نرخ بهره بدون ریسک: نرخ بهره بالا سرمایه‌ها را به سمت خود جذب می‌کند و همین امر به کاهش سرمایه‌گذاری‌ها در بازار سهام منجر شده است.
نتیجه‌گیری:
نمودار EV/EBIT سیگنالی واضح می‌دهد که بازار سهام ایران در حال حاضر از نظر تاریخی بسیار ارزان است. برای سرمایه‌گذاران بلندمدت، این وضعیت یک فرصت استراتژیک کم‌نظیر محسوب می‌شود. هرگونه کاهش در ریسک‌های اقتصادی و سیاسی یا بهبود اعتماد عمومی می‌تواند منجر به رشد قیمت‌ها و بازگشت نسبت EV/EBIT به میانگین‌های تاریخی خود شود.
نظرات کاربران