استراتژی پرحاشیه مایکل سیلر؛ نوآوری مالی یا بمب ساعتی بیت‌کوین؟
به گزارش مالی3، استراتژی جسورانه شرکت مایکرواستراتژی به رهبری مایکل سیلر بار دیگر توجه جهانی را به خود جلب کرده است. این شرکت که حالا عملاً به بزرگ‌ترین نهنگ شرکتی بیت‌کوین در جهان تبدیل شده، با استراتژی تهاجمی خرید بیت‌کوین از طریق اهرم‌های مالی و جذب سرمایه، در حال بازتعریف مرزهای سنتی مدیریت خزانه‌داری شرکت‌ها است.
اما این مسیر نوآورانه با ریسک‌های بسیار بالا همراه بوده و نگرانی‌هایی را درباره پایداری این مدل مالی ایجاد کرده است؛ نگرانی‌هایی که برخی آن را با طرح‌های پانزی مقایسه می‌کنند.
بیت‌کوین، قلب استراتژی مالی جدید
در سال‌های اخیر، شرکت مایکرواستراتژی از یک بازیگر نرم‌افزاری به یک صندوق سرمایه‌گذاری غیرفرمال بیت‌کوین تبدیل شده است. این شرکت با فروش سهام جدید، انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل و سهام ممتاز، میلیاردها دلار جذب سرمایه کرده و آن را صرف خرید بیت‌کوین نموده است.
هدف اصلی سیلر از این استراتژی، افزایش میزان بیت‌کوین به ازای هر سهم عادی است؛ رویکردی که او آن را «بازده بیت‌کوین» می‌نامد. به همین دلیل، ساختار سرمایه شرکت اکنون بیش از پیش به نوسانات قیمت بیت‌کوین وابسته شده است.
پرمیوم عجیب سهام MSTR
نکته جالب در این استراتژی، معامله شدن سهام MSTR با پرمیوم قابل توجه نسبت به ارزش خالص دارایی‌های شرکت است. بسیاری از سرمایه‌گذاران نهادی به دلایل قانونی یا فنی نمی‌توانند مستقیماً بیت‌کوین خریداری کنند و سهام MSTR برای آن‌ها راهکاری غیرمستقیم و جذاب برای در معرض قرار گرفتن نسبت به این دارایی دیجیتال به شمار می‌آید.
این پرمیوم بازار اما به شدت به احساسات سرمایه‌گذاران و آینده بیت‌کوین وابسته است؛ اگر روند بازار تغییر کند یا اقبال به MSTR کاهش یابد، این پرمیوم می‌تواند به سرعت از بین برود.
آینده‌ای روشن یا فروپاشی در راه؟
- در سناریوی خوش‌بینانه، این مدل می‌تواند یک انقلاب در مدیریت مالی محسوب شود و در صورت ادامه روند صعودی بیت‌کوین، بازدهی جذابی را برای سهامداران MSTR به ارمغان بیاورد.
- اما در سناریوی بدبینانه، استفاده از اهرم مالی سنگین، رقیق شدن مداوم سهام و وابستگی کامل به قیمت بیت‌کوین می‌تواند یک چرخه معیوب ایجاد کند که در صورت کاهش قیمت بیت‌کوین یا از بین رفتن پرمیوم سهام، منجر به فروپاشی کامل ساختار مالی شرکت شود.
منتقدان این مدل را اهرم مخرب توصیف می‌کنند که هزینه آن از جیب سهامداران قبلی پرداخت می‌شود. همچنین ابزارهای مالی خاص مانند STRK و STRF نیز ریسک‌های اعتباری و نوسانی بالایی را به ساختار شرکت اضافه می‌کنند.
پایداری استراتژی مایکرواستراتژی به دو عامل کلیدی بستگی دارد:
- ادامه روند صعودی بیت‌کوین
- توانایی شرکت در جذب سرمایه جدید با شرایط مناسب
با توجه به افزایش رقابت از سوی ETFهای بیت‌کوین و تغییرات احتمالی قوانین، آینده این مدل مالی در هاله‌ای از ابهام قرار دارد.
در نهایت، این که مایکل سیلر به عنوان پیشگام یک نوآوری مالی جسورانه در تاریخ ثبت خواهد شد یا نام او با یک حباب مالی پرریسک گره می‌خورد، به عملکرد بیت‌کوین و بازارهای سرمایه در سال‌های پیش رو بستگی خواهد داشت.
نظرات کاربران