بازگشت تسلط مالی به سبک دهه ۴۰؛ آیا فدرال رزرو استقلال خود را از دست می‌دهد؟

بازگشت تسلط مالی به سبک دهه ۴۰؛ آیا فدرال رزرو استقلال خود را از دست می‌دهد؟

به گزارش مالی3، به بررسی ارتباط تورم Breakeven و نشانه‌های از دست رفتن استقلال فدرال رزرو پرداخته شده است. Breakeven Inflation به تفاوت بین نرخ بازده اوراق قرضه معمولی و اوراق قرضه ضد تورم (TIPS) گفته می‌شود و نمایانگر انتظارات بازار از تورم در آینده است.

جنس نوردویگ، بنیانگذار داده‌های Exante و مدیر ارشد سابق در گلدمن ساکس و Bridgewater، در مصاحبه‌ای که به زودی منتشر خواهد شد، به این موضوع مهم پرداخته است: کاهش استقلال فدرال رزرو و اثرات آن بر سیاست‌های پولی و تورم.

استقلال فدرال رزرو چیست و چرا مهم است؟

استقلال فدرال رزرو به این معناست که این نهاد پولی بتواند سیاست‌های خود را بدون فشارهای سیاسی و مالی دولت، به ویژه در زمینه نرخ بهره و کنترل تورم، اجرا کند. در دهه ۱۹۵۰، پس از توافق‌نامه سال ۱۹۵۱ بین خزانه‌داری آمریکا و فدرال رزرو، این استقلال شکل گرفت و باعث شد تمرکز فدرال روی کنترل تورم و حفظ ثبات اقتصادی باشد.

اما اکنون، به گفته نوردویگ، این استقلال در حال فرسایش است. به خصوص در دوره دولت ترامپ، فشارها برای پایین نگه داشتن نرخ بهره به منظور کاهش هزینه‌های بهره بر بدهی ملی افزایش یافته است. این باعث می‌شود فدرال رزرو به جای تمرکز صرف بر کنترل تورم، مجبور شود سیاست‌های خود را با هدف مدیریت بار بدهی تنظیم کند.

تورم Breakeven چه سیگنالی می‌دهد؟

افزایش در نرخ Breakeven، که نشان‌دهنده انتظارات بالاتر تورم در آینده است، می‌تواند نشان‌دهنده از بین رفتن کنترل فدرال رزرو بر انتظارات تورمی باشد. وقتی بازار باور داشته باشد که فدرال رزرو قادر به مهار تورم نیست، انتظارات تورمی بالا می‌رود و این خود می‌تواند منجر به تورم واقعی بیشتر شود.

خطرات کاهش استقلال فدرال رزرو

• انتظارات تورمی تثبیت‌نشده: کاهش استقلال باعث می‌شود انتظارات تورمی به صورت غیرقابل‌کنترل در جامعه تثبیت شود و بانک مرکزی نتواند به طور مؤثر آن را مدیریت کند.
• تغییر اولویت سیاست‌ها: فدرال رزرو ممکن است سیاست‌های پولی را برای حمایت از مدیریت بدهی و کسری مالی دولت تنظیم کند، به جای تمرکز بر حفظ ثبات قیمت‌ها.
• احتمال افزایش نرخ تورم واقعی: زمانی که بازار باور دارد تورم مهار نمی‌شود، تورم واقعی می‌تواند افزایش یابد و اثرات منفی اقتصادی گسترده‌تری به دنبال داشته باشد.

نتیجه‌گیری

نمودارهای ارائه شده توسط جنس نوردویگ نشان می‌دهد که تغییرات تجمعی در نرخ Breakeven پنج‌ساله آمریکا در حال افزایش است و این افزایش با عوامل متغیرهایی مانند تغییر قیمت نفت نیز مرتبط است. این پویایی‌ها به روشنی هشدار می‌دهند که استقلال فدرال رزرو در حال کاهش است و این می‌تواند انتظارات تورمی را دچار آشفتگی کند، که به نوبه خود چالش‌های اقتصادی بزرگی ایجاد می‌کند.